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玩转一二级市场的老将带你看后市!新能源汽车
2017-06-03 15:36

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  工作正正在起变化。从上半年白马蓝筹领涨整个市场到周期股的亮丽登场,各大行业板块不竭轮动,到底后市会若何走?热点板块是继续分化仍是持续走牛?若何从宏不雅经济解读中国的经济周期?

  9月7日,我们邀请了深圳云能基金公司副总司理余英栋先生做客中国基金报粉丝,取大师一路切磋关于后市行情的概念取。现基金君将当天的文字实录分享给大师。

  1、次新股都刊行到上市之后持续的涨停,后续必然会有价钱修复的需求。大大都次新股并不具备强势上涨的焦点壁垒,所以机遇较少,布局性分化也较严沉,我更投资者遵照现正在支流的也就是以业绩驱动的逻辑来选择行业和个股。

  2、近期强周期板块是最抢手最受资金逃捧的板块,但我认为无论是煤炭仍是有色,特别是一些公共的有色曾经到了中后期阶段,而一些稀土永磁或者钴业,由于驱动力比力强,所当前面可能线、从客岁到本年整个监管层所从意的导向一曲都是价值投资,而不是盈利。所以虽然混改做为国度大计,但可否为具体的公司带来业绩的改善都是需要持久的时间的证明。这就是为什么二级市场反映热度降低的缘由。

  4、从现正在来看,从板里面蓝筹股和周期股曾经处正在相对的高位了,后面很难再有一波较大的行情。后续从板会有一些新的蓝筹板块成立,创业板现正在也已跌出机遇,能够设置装备摆设。

  5、对投资者而言,后续投资的焦点正在于理解市场的变化,用适合市场的逻辑选择个股。四时度有三点投资,一是选择具备价值凹地,其二涨幅不要太大,其三有很强的业绩确定性的个股来投资。

  6、我认为现正在来看,中国的整个宏不雅经济是处于满苏醒的阶段,因为之前供给侧的鞭策和一带一推进了相关国度对国内产物的需求,宏不雅经济L型底部曾经构成,经济走出慢牛。正在这个阶段里大类资产设置装备摆设中,股市具有必然的先导感化。

  7、现正在而言,整个券商行业的景气宇苏醒我认为是处正在一个比力慢的历程傍边,交投不会太活跃,疑惑除会有一波小的行情,但上升空间无限。

  余英栋:从客岁到本年上半年,次新股履历了比力大的变化,这取整个市场的变化互相关注。本年上半年整个市场次要是一线蓝筹股的上涨,也就是价值投资的带动,这对次新股发生了不小的压力,一部门次新股正在颠末一番调整之后呈现了反弹,但我对这波反弹持比力中性的立场,我不认为这波反弹会构成一波新的行情,换句话说次新股机遇并不大,而且布局性分化会加剧,不大师过于积极地参取。

  次要缘由仍是正在于现正在IPO刊行提速,次新股都刊行到上市之后持续的涨停,后续必然会有价钱修复的需求。我们看到整个上半年只要少量的个股是正在持续涨停之后颠末高位横盘还能向上冲的,一般只要雷同华大基因这种具有较强焦点壁垒的公司才具备了如许的前提,大大都的次新股并不具备如许上涨的强逻辑,所以机遇较少,布局性分化也较严沉,我更投资者遵照现正在支流的也就是以业绩驱动的逻辑来选择行业和个股。

  余英栋:本年5月份之前市场都一曲环绕着3300点进行胶着的持久盘整,所以现正在冲破3300点也能够说是一个比力无力度的冲破,奔着3400点的标的目的,该当说所谓的慢牛款式仍是走的比力健康。具体的板块方面,近期强周期板块是最抢手最受资金逃捧的板块,但我认为无论是煤炭仍是有色,特别是一些公共的有色曾经到了中后期阶段,而一些稀土永磁或者钴业,由于驱动力比力强,所当前面可能会有一些机遇。

  之后到四时度我认为市场机遇会更多,次要会正在一些有估值劣势的板块以及创业板的成长性龙头中呈现,后续最主要的仍是按照业绩成长简直定性来筛选个股,需要留意的最大风险正在于对于累计涨幅曾经较大的个股不要逃高。

  问:从中国联通600050股吧)到中国神华601088股吧)和国电电力600795股吧)的,二级市场的反映热度越来越低,请问国企板块还有行情吗?电力出格是火电行业会受制于煤炭跌价而趋向走低吗?

  余英栋:从客岁到本年整个监管层所从意的导向一曲都是价值投资,而不是盈利。所以虽然混改做为国度大计,但可否为具体的公司带来业绩的改善都是需要持久的时间的证明。这就是为什么二级市场反映热度降低的缘由。市场对于混改把握的角度而言,只要正在前期出格感乐趣,正在底部暗藏和刚爆出来的时候的短炒,可是这种方案大多见光死,所以不克不及以以如许的体例参取此中。

  就电力板块而言,煤价上涨对电力特别是火电行业的运营形成了很是庞大的成本压力,短期消化难度较大,但持久能够看电力带来的机遇。

  余英栋:锂电池板块上涨最焦点的逻辑就是行业景气宇的不竭提拔,导致整个细分龙头,特别是上逛原材料的上涨。新能源汽车从15年年终到现正在,特别是上逛材料曾经走出了第三波行情。这得益于一曲以来的政策支撑。但由于前期有骗补等行为,现正在补助的政策也有收紧的态势,最新的新能源汽车的调整有帮于行业规范的同时,也对新车的发卖环节带来较大的影响。

  全体而言,新能源汽车需求的趋向正在横向而言都相当好,也鞭策了上逛原材料公司的业绩的增加,良多龙头企业从客岁年报到本年中报都能够看到相当强的业绩增加。

  就新能源板块的后市,我认为良多个股的股价曾经增加较多,从岁首年月到现正在良多个股股价曾经翻翻,所以不大师去逃高。并且整个财产链可否从上逛再向中逛结构也是个问题,由于现正在业绩贡献最较着的仍是上逛的公司。若是仍是想参取新能源汽车的行情,大师找上逛板块中畅涨股,后面可能会有补涨机遇的股票进行投资。

  余英栋:量化基金做为大类资产设置装备摆设中很焦点的板块,有良多具体的策略,好比阿尔法策略、CTA策略、套利策略以及境外的跨境策略,还有一些另类的策略等。各个策略分歧,机遇和风险点也分歧,所以投资者该当区分来看。

  量化中的阿尔法策略次要是以二级市场的股票做为投资标的,从6月份当前整个二级市场起头活跃,布局化的行情有所改善,所以阿尔法策略的收益有所改善,相反,5月份以前二八行情过度集中,阿尔法策略就不是很合用,利用该策略的大部门公司都处正在吃亏形态,不亏少赢曾经是很好的形态。CTA策略是本年表示较好的细分策略,次要缘由正在于CTA对应的大商品包罗有色金属、黑色系的表示都相当活跃,有很强的机遇。

  所以,我认为投资者仍是要看对量化基金中哪种策略对应的细分市场比力感乐趣,坐正在我小我的角度,我认为现正在二级市场呈现慢牛的形态,可能阿尔法策略会正在后续有持续的改善,获得必然的操做收益,别的CTA策略也会由于大商品的震动行情有必然的投资机遇。

  别的,还有一点值得留意的是,量化基金的策略有分歧的买卖气概,好比非论是阿尔法仍是CTA策略,都有中持久的气概,也有高频买卖的气概,这些都是投资者选择量化基金时需要关心的。

  余英栋:本年前八个月的次要行情都是正在从板上,比拟之下创业板不只没涨,反而一曲正在回调。从现正在来看,从板里面两大类的个股曾经处正在相对的高位了,好比一季度一线蓝筹消费股,还有二三季度以来表示凸起的强周期的个股。正在这两类个股涨幅相当大的环境之下,

  后面很难再有一波较大的行情。当然后续从板会有一些新的蓝筹板块成立,好比8月底券商板块的强势上涨以及这几天中字头的股票的机遇,这些都是影响从板以及沪指可否再立异高的焦点要素。而近期创业板蓝筹跌到了合理地之后也有一个反弹,从创业板估值程度来看,畴前面的60-70倍到现正在35-40倍的程度,我认为现正在也已跌出机遇,能够设置装备摆设。

  余英栋:就像我之前提到的,现正在市场上监管和投资的发生了主要的变化,现正在是以价值投资也就是业绩为王为从,这就是为什么地缘等问题频出也无法成为支持军工板块上涨的催化剂的焦点缘由。我认为这种环境还很可能会持续,也就是说军工板块的机遇还要继续期待。

  除了地缘,军工相关的还有一个就是混改,也提到过,正在国企相关从题,除非提前暗藏,不然后期方案报出来城市曲光就兑现收益。所以我感觉混改的逻辑也不成立,我不大师设置装备摆设军工方面的从题。

  问:1。股市是经济形势的晴雨表,股市老是正在实体经济苏醒前上涨,正在实体经济阑珊前下跌,此时股市上涨的行情能否意味实正在体经济曾经起头新的苏醒?

  2。从2600点至今,股市一曲都正在震动上扬,本次冲击3300点以上,到底是手艺性的久震反弹,仍是有实体经济支持向“牛市”进发的反转?是机构投资集体形成的“势”仍是经济切实向好的“实”?通俗小我投资者若何正在如许的市场环境下获利?

  余英栋:1。 近期关于宏不雅经济能否进入一个新周期这个问题无论是正在、学者仍是券商的宏不雅研究层面都惹起了强烈的会商。正在PMI、PPI和CPI等宏不雅数据来看,确实是处正在改善的周期中。

  改善的缘由次要有两方面:一是因为之前供给侧的鞭策,带来了上逛原材料和资本的供给,催化了相关行业以及龙头公司的业绩改善,二是正在于一带一推进了相关国度对国内产物的需求,同时国内消费升级极大鞭策了需求。这几大缘由配合推进经济的L型底部曾经构成,接下来就看L型是会以较峻峭的角度上行仍是迟缓苏醒,我认为这两大可能都有。

  经济正在迟缓苏醒,同样的股市也走出了慢牛,这种慢牛次要是由于监管政策的指点以及投资者变化配合导致的。

  2。对投资者而言,后续投资的焦点正在于理解市场的变化,用适合市场的逻辑选择个股。具体而言,起首,大师需要脱节熊市的逻辑,其次,投资者要通过业绩为王的尺度来选择响应的股票,第三,关心机构投资者的感化。最强势的必然是国度队对一线蓝筹的结构,对本轮的行情影响庞大。其次就是公募基金,本年良多公募业绩也有回暖的趋向,接下来是私募基金,私募基金业绩分化比力严沉,本年以来以消费蓝筹为从的相对价值投资的私募基金表示亮眼,而投资中小创包罗从题基金等的则相对业绩欠好。

  问:目前价值股和成长股估值程度位于汗青估值的何种程度,价值股的估值能否还处于合理区间?当前能否会送来久违的气概切换?

  余英栋:价值股和成长股正在这一轮的行情里确实表现了估值修复和估值的从头提高。能够看到以蓝筹股为代表的价值股曾经完成了估值修复的行情,之所以这类股票能够走出一个大行情确实和他们之前的估值凹地有很主要的关系,比及二季度这些股票的估值凹地被填平之后,后市还可否再打开空间,这就要看市场对他们的承认度是不是高,但我认为从业绩增加的角度而言,一线蓝筹价值股的估值修复之后,他们的业绩增加其实处正在一个比力不变的区间,估值就很难有进一步提拔的空间,后续可能仍是以高位盘整为从的行情。

  之所以说会构成高位震动的款式,这取机构投资者的选择不无关系,取往年分歧,本年机构投资者不太容易从这些蓝筹股里间接撤离但也不会继续建仓,该当仍是抱着团。新进的机构投资者包罗小我投资者就会选择仍具有估值劣势和业绩增加潜力的股票,这就为一些成长型的个股供给了机遇,我们能够看到,一些创蓝筹的个股曾经完成了第一轮的上攻。

  四时度的投资一共是三点,一是选择具备价值凹地,其二涨幅不要太大,其三有很强的业绩确定性的个股来投资。对于后期气概能否会切换,我认为会切换但不会太较着,也就是说不会呈现像上半年一样蓝筹股大涨,成长股中小创就全面大跌,如许的环境该当不会呈现。

  余英栋:我估计新能源汽车正在本年四时度还会有一波小行情,之所以说小行情,是由于它上逛材料的个股涨幅都曾经相当大了,虽然业绩成长性确定性很强,可是空间无限。后市有可能是一个鱼情,投资者要留意风险。

  余英栋:人工智能也是国度新兴计谋中很是受注沉的板块,我认为良多个股曾经走的很强,但更多逗留正在从题和概念的角度,而不是业绩的大幅增加,所以我感觉未必和本年的市场行情的气概相分歧。

  不分歧也意味着这些概念不会持续的炒做,我投资者正在之后连结隆重的立场,相关个股有快速的业绩成长的阶段还远没有到来。

  余英栋:确实是颠末大半年行情的逐渐展开,从刚起头的一九行情到二季度周期股靓丽的登场再到近期中小创优良股都起头让大师有必然的赔本效应。投资者的情感跟着赔本效应不竭提高的话,确实会送来比力健康和优良的投资。

  从监管方面,关于证券市场券商端的监管,颠末近两年去杠杆的办法,根基上慢慢趋稳,金融范畴其他方面的去杠杆,好比房地产去杠杆,对股市的影响也是利好的,所以我认为证券投资范畴最坚苦的投资曾经过去,将来投资情感该当是会逐渐改善,但也不会恢复到大牛市中的情感,所以大师也要隆重乐不雅。

  余英栋:美林时钟模子是美国很是主要的投资理论,其实也是对经济周期分歧阶段的划分。经济周期一般分为四大周期,库存周期、机械的产能周期、房地产周期还有生齿周期等等,美林时钟模子就是对统一个周期分歧阶段的划分,分为苏醒过热畅涨和阑珊四个阶段,我认为现正在来看,中国的整个宏不雅经济是处于迟缓苏醒的阶段,正在这个阶段的大类资产设置装备摆设中,股市具有必然的先导感化。目前阶段A股曾经走出了几轮的布局化行情,我认为接下来还会有愈加纵深的成长,当然这种成长也不成能一帆风顺,之前涨幅较大的一线蓝筹和周期股后续增加乏力。那么后面哪个板块能够展开行情就很是环节,蓝筹股里可能券商板块、还有一些大的建建类,以至说中字头的个股涨幅较小,可能会对后续行情的持续发力起到必然的感化。成长股后续仍是会有一些布局化的机遇。至于其他的大类资产设置装备摆设好比大商品,可能只能通过时货端,通过CTA等策略来做比力好。由于具体炒现货会比股票的风险性更高,风险性一是表现正在变化速度快,二是遭到干扰的要素更多。

  别的大类资产设置装备摆设中好比房地产,因为有相关政策明白,所以没有过多炒做的机遇,还有包罗黄金也不正在现正在的时点介入。

  美林时钟大类资产设置装备摆设可能对于小我投资者而言偏理论,认为具体操做意义不大,可是对机构投资者而言,这是对宏不雅经济的顶层研究的焦点之一,必必要通过对近期美林时钟的相关阐发,做出中端的研究判断。

  问:本年8月份券商指数颠末一波大涨,估值概率分位曾经从7月底的12。5%来到8月底的20。25%,请问目前还有上涨的空间吗?

  余英栋:券商股的政策曾经有所改善,从15年到16年监管政策到现正在,无论是估值仍是业绩都处于持久的底部,具体后面的机遇大不大仍是要看根基面是不是有较大的改善。券商的经停业绩分为几块,一是经纪营业,二是投行营业,三是本身的营业以及有没有涉及金融等其他板块好比信任等营业。但最次要的营业仍是经纪营业,这块的焦点利润来历就是看天吃饭,也就是和市场相关系。跟着A股投资市场氛围的改善,机遇也会提高。

  现正在而言,整个券商行业的景气宇苏醒我认为是处正在一个比力慢的历程傍边,交投不会太活跃,相关手续费的经纪营业创投方面就不成能再回到股灾以前的形态了。相对券商的投行营业会好些,但这个营业板块又是相对寡头的款式,次要仍是要看券商前期的培育和晚期的结构,所以上述这两块营业虽然都有改善,但边际变化不会太大。

  这就导致了就会导致了券商全体的业绩虽然有改善但不会太亮丽,上升空间无限。上半年布局性行情也很较着,中小型券商全体偏弱,后面可能会有扩展,但我认为对整个券商的机遇不要太乐不雅。

  全体而言,券商板块也疑惑除会有一波小的行情,之前一线蓝筹和周期股都轮流登场了,后续指数发力来历于何处,半年报中国度队对于几大券商股的增持力度也较大,所当前期券商股也可能会有一个慢牛行情。

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(作者:admin)

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